Las nuevas obligaciones de los intermediarios en materia de identificación, transmisión de información y facilitación del ejercicio de los derechos del socio inversor de sociedades cotizadas

Abstract

La Directiva UE 2017/828, de 17 de mayo de 2017 por la que se modifica la Directiva 2007/36/CE impone un nuevo régimen de obligaciones de transparencia de la estructura accionarial a los intermediarios o cadenas de intermediarios de acciones (accionistas formales o titulares fiduciarios). Su objetivo es alcanzar una mayor implicación de los socios finales (accionistas indirectos e inversores) en las sociedades cotizadas. El presente trabajo analiza las novedades de este régimen en materia de identificación y control del accionariado cuando es gestionado a través de cadenas de intermediarios. En concreto, se centra en los condicionantes, dificultades y problemática jurídica que plantea la habitual tenencia intermediada de acciones a través de cuentas globales o cuentas ómnibus, en la medida en que el tratamiento legal actual de estas cuestiones resulta actualmente insuficiente en nuestro ordenamiento. Considerando necesaria una reforma para la adaptación del Derecho español a la Directiva 2017/828, se propone y analiza el alcance de las medidas y cautelas a adoptar por el legislador en esta materia.

Directive EU 2017/828, amending Directive 2007/36/EC, introduces new obligations on transparency in shareholding structures. New obligations are imposed on intermediaries and chains of intermediaries (formal shareholders or fiduciary holders). The objective is to ensure greater involvement of the final partners (indirect shareholders and investors) in listed companies. This paper analyzes the new rules on shareholder identification, transmission of information and facilitation of exercise of shareholder´s rights. It mainly focuses on the identification and control of shareholding when it is managed through chains of intermediaries. Attention is given to the challenges posed by the instrumental possession of shares by these intermediaries through global accounts or omnibus accounts, as the Spanish legal framework is considered insufficient. Specific amendments, measures and precautions to be adopted by the Spanish legislator are proposed, as it is considered that new rules are necessary to implement Directive 2017/828.